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你在買ETF的時(shí)候，有沒(méi)有過(guò)這樣的疑惑？當(dāng)打開手機(jī)銀行瀏覽產(chǎn)品時(shí)發(fā)現(xiàn)，看到的是“ETF聯(lián)接”字樣的基金。為什么要在ETF后面加上“聯(lián)接”兩個(gè)字？ETF在哪里買？同一個(gè)名字的ETF和ETF聯(lián)接產(chǎn)品，它們是同一種產(chǎn)品嗎？

ETF與ETF聯(lián)接基金的顯著差異是銷售渠道的不同。ETF全稱為交易型開放式指數(shù)基金，它既可以用一籃子股票加現(xiàn)金通過(guò)場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)贖回，也可以像買賣股票一樣在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易。因此，也被稱為“場(chǎng)內(nèi)基金”。

這里所說(shuō)的“場(chǎng)”指的是證券市場(chǎng)，申購(gòu)ETF需要的資金門檻比較高，少則幾十萬(wàn)元，多則數(shù)百萬(wàn)元，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。普通投資者最便捷的方法是通過(guò)股票賬戶進(jìn)行ETF的買賣操作。

而ETF聯(lián)接基金屬于“場(chǎng)外基金”，只能在證券交易所以外的地方進(jìn)行申購(gòu)贖回，主要的銷售渠道包括銀行、第三方代銷平臺(tái)、基金公司直銷渠道等，其中銀行渠道尤其受普通投資者青睞，打開手機(jī)銀行即可完成申購(gòu)贖回操作。

這種渠道差異背后是對(duì)不同投資者群體的適配。ETF聯(lián)接基金的運(yùn)作邏輯類似于 “委托投資”，投資者將資金交給基金經(jīng)理，由專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)ETF進(jìn)行投資，投資者無(wú)需擁有股票賬戶。

現(xiàn)實(shí)中，許多普通投資者更習(xí)慣在銀行渠道管理金融資產(chǎn)，這種長(zhǎng)期形成的理財(cái)習(xí)慣讓他們更信任銀行平臺(tái)上的產(chǎn)品。還要強(qiáng)調(diào)的是，ETF聯(lián)接基金的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)，是能夠設(shè)定定投計(jì)劃。如果是在場(chǎng)內(nèi)買入ETF，需要按100份的整數(shù)倍買入，每份的價(jià)格是浮動(dòng)的，就沒(méi)法精準(zhǔn)定投了。

費(fèi)用差異

銷售渠道的不同直接導(dǎo)致了購(gòu)買方式的不同，而購(gòu)買方式的差異又進(jìn)一步帶來(lái)了費(fèi)用結(jié)構(gòu)的區(qū)別。

普通投資者的ETF購(gòu)買方式與股票類似，在證券市場(chǎng)上實(shí)時(shí)交易，產(chǎn)生的費(fèi)用主要包括券商收取的交易傭金，目前券商的交易傭金平均費(fèi)率在2‰至3‰之間，部分券商甚至更低，且免征印花稅，滬市ETF僅收取1?的過(guò)戶費(fèi)，深市則免收。

ETF 聯(lián)接基金有2種收費(fèi)模式，A類和C類，A類要收取申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，C類不收取申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，但要收取銷售服務(wù)費(fèi)。

以華夏滬深300ETF聯(lián)接為例，申購(gòu)100萬(wàn)元以下A類基金需要收取1.2%的申購(gòu)費(fèi)，持有不滿7天贖回需收取1.5%的贖回費(fèi)，持有超過(guò)7天不滿1年則收取0.5%的贖回費(fèi)，超過(guò)1年免贖回費(fèi)。即便有些銷售渠道對(duì)申購(gòu)費(fèi)打1折，其最低的交易成本也要達(dá)到0.12%。

如果是申購(gòu)華夏滬深300ETF聯(lián)接C，雖然沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，但是多了每年0.3%的銷售服務(wù)費(fèi)，1年的銷售服務(wù)費(fèi)相當(dāng)于10~15倍的交易傭金。

顯然，從數(shù)值上看，在場(chǎng)內(nèi)交易ETF比在場(chǎng)外申購(gòu)贖回ETF聯(lián)接基金交易成本更低。

收益高低

ETF和它的聯(lián)接基金在收益率方面是高度一致的，但由于聯(lián)接基金不能將所有的資金全部投入目標(biāo)ETF中去，需要保留一定的資金以應(yīng)對(duì)贖回，因此，在目標(biāo)ETF上漲的過(guò)程中，它的聯(lián)接基金收益率要略低一些；在目標(biāo)ETF下跌的時(shí)候，聯(lián)接基金的虧損幅度也會(huì)略小一些。

這些差異在短期內(nèi)并不大，但拉長(zhǎng)投資期限，兩者在收益率方面的差異才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

風(fēng)險(xiǎn)分化

盡管直接購(gòu)買ETF產(chǎn)品的費(fèi)用更低，但對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高。因?yàn)镋TF在交易所上市交易，價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)供需實(shí)時(shí)波動(dòng)，投資者可以在交易時(shí)間內(nèi)隨時(shí)買進(jìn)賣出，就像買賣股票一樣。這種實(shí)時(shí)性，意味著價(jià)格可能因市場(chǎng)情緒、新聞事件或流動(dòng)性變化而劇烈波動(dòng)。更重要的是ETF的交易還涉及折溢價(jià)問(wèn)題，即市場(chǎng)價(jià)格可能偏離其單位凈值，這進(jìn)一步增加了不確定性。

相比之下，ETF聯(lián)接基金則是按照每日單位凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回。單位凈值是基金資產(chǎn)減去負(fù)債后除以總份額計(jì)算得出的值，通常每個(gè)交易日結(jié)束后公布一次。由于沒(méi)有了交易時(shí)段的價(jià)格波動(dòng)，也不存在折溢價(jià)問(wèn)題，所以ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)略低于直接購(gòu)買ETF。

如何選擇

對(duì)于有一定投資經(jīng)驗(yàn)，開立有股票賬戶的投資者來(lái)說(shuō)，直接在場(chǎng)內(nèi)投資ETF，費(fèi)用最省，收益率略高，能買到的品種也最齊全（不是所有ETF都有聯(lián)接基金）；對(duì)于不想?yún)⑴c證券交易的投資者來(lái)說(shuō)，選擇申購(gòu)費(fèi)率較低的渠道，申購(gòu)并長(zhǎng)期持有或者定投A類聯(lián)接基金也是不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)然，還有一個(gè)因素需要考慮，如果是直接在場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買ETF，資金要從銀行流入證券公司，這部分資金就不屬于你在銀行的資產(chǎn)了。而申購(gòu)ETF聯(lián)接基金，資金仍算是你在銀行的資產(chǎn)，根據(jù)資金量的多少，可以享受到銀行不同級(jí)別的金融服務(wù)。